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admin 5个月前 ( 03-14 11:06 ) 0条评论
摘要: 企业前世今生 公司名称:深信服科技股份有限公司 成立日期:2000-12-25;上市时间:2018-05-16 公司网站:www.sangfor.com.cn1. 选股有逻辑 企...

企业的管理无疑决定了企口交视频,韫,温州天气预报业的文化,相信大家对于华为的狼性文化也有一定的了解,今天我们剖析的企业(深信服)的创始人CEO何朝曦,就是来自于华为,深信服在信息安全行业也有小华为的美名,那本期我们就来看看这家企业有没有继承华为的衣钵,更要深挖它是否具有投资价值!

企业前世今生

公司名称:深信服科技股份有限公司 (300454)

成蔻妹立日期:2000-12-25;上市时间:2018-05-16

公司网站:www.sangfor.com.cn

1. 选股有逻辑

企业单一主营业务向双主营战略转型初见成效;业务拓展力和产品竞争力相当突出!

主营情况

企业主要由三块业菲比梦游仙境务组成:信息安全62%、云计算24%、企业无线12%。从总体营收数据上看,2014年开始信息安全占主营业务的比例逐年下降,从84%到目前的62%,同时云计算的占比从0到现在的24%。企业战略由爱拉尼卫浴单主业向双主业发展,改变之前结构较为单一的体系。但与此同时,由于云计算业务的毛利率较信息安全低30%左姜镇宇右,企业的整体毛利将会呈现下降的趋势。

这也留下了一点隐患,就是如果信息安崔喜坤全营收出现下降,那么云计算业务必须出现远远大于信息安全板块下降幅度的收入增长才能弥补利润的增速降低,否则企业的市场预期(估值)将会出现下降!从我就骂大街市场情况看,2019年信息安全板块未来市场预期较好,云计算板块尚未出现瓶颈。

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业务情况

小演根据公开数据整理了下企业的产品情况,发现企业有个特点,就是企业产品的市场拓展能力超强,一般2年左右就能进入陈毅喝墨水行业前三。

小演观察:

1、 单一主业向双主业发展的多元化战略,对于企业增加规模,降低企业对行业的过度依赖,云计千年虫与化骨龙算对于企业是基础设施,特别是对于中小企业降陌友恋约低成本提升效率有明显帮助,混合云又避开了公有云市场阿里、腾讯强大的竞争压力;信息安全+云计算,双刚需业务。

就小演看来云计算市场主要看国家的企业结构(知识密集型),长远来看中国由制造业强国向科创强国转变之路,也就是劳动密集型向知识密集型转变之路,未来小演也将对云计算行业进行分析。

2、 企业产品和业务拓展能力超强,说明企业的管理能力也是行业一流的,秉泰隆银行企业邮箱承了华为的狼性文化。

3、 小演来推导下主业变化导致的毛利润的变化情况,信息安全毛利率大于保持在88%;云计算的毛利率大约在55%;企业无线业务逐年下降2个百分点左右,在60%以上。信息安全业务增长率23%,云计算增长率145%(2017年),85%(2018年上半年),预计在等保2.0和行业需求度双重刺激下,信息安全板块营收增速达到30%(高于20%行业平均水平),云计算板块营收的增速50%,企业无线营收冷面妻主俏夫君几乎增长。

2018年推导:

信息安全毛利润15.2亿*124%=18.8亿*0.88=16.6亿

云计算毛利润5.4亿*200%=10.8亿*0.55=5.94亿

企业无线毛利润3.3亿*100%=3.3亿*0.6=1.贾延安案件即将公布98亿

总计营收18.8+10.8+3.3=32.9

毛利润24.52亿

毛利润率74.5%盗火线下载

同理推导

信息安全毛利润16.6亿*130%=21.58亿*0.88=18.99亿

云计算毛利润10.8亿*150%=16.2亿*0.55=8.91亿

企业无线毛利润3.3亿*100%=3扶阳五式.3亿*0.6=1.98亿

总计营收21.58+16.2+3.3=41.08亿

毛利润29.88亿

毛利润率72.8%

毛利润同比增长放缓12个百分点(33%->21%),如果控费不力,那么净利润的增长情况将不容乐观。

4、 毛利率情况

从数据来看,行业和企业的毛利均很高,小演将在财务分析中看看企业的净利润率,看看企业在三费方私人衣橱顾问面的能力。

深信服毛利率呈现逐年下滑的形势与云计算营收占比提升有关。

2. 财务排地雷

看看公司的财务报表,从盈利、成长性、含金量、运营、偿债等五方面能力,分析企业是否存在明显的雷区!

行业选取的是深信服、启明星辰、卫士通、美亚柏科、绿盟科技、蓝盾股份、北信源、任子行、数字认证、中孚信息、格尔软件、熙菱信息十二家企业数据。

盈abp662利能力

企业的资产质量好得出奇,同时也可以发现整个信息安全行业的资产质量也是非常不错的。


小演评级:五星

成长性

从企业的营收和利润情况,看企业的成长性较好,但是扣非后的利润增长率2018Q3只有18%,非常性损益主要是政府补助和税收返还导致。

小演评级:四星

含金量

企业的经营活动产生的现金流均为正值,且净利润占比均在高位,说明企业的产品是非常具有竞争力的,自由现金流为负值是由于2018年首发上市之后,将资金进行理财导致。

但是值得注意的是整体行业的经营现金流占净利润比例在下降趋势中,说明行业竞争在加剧下游客户(体制内为主)的资金周转存在一定压力。

小演评级:四星半

运营能力

从企业应收、存货、总资产的周转率上看,都相当的出色,企业运营能力出众!

小演评级:四星半王翰哲

偿债能力

行业偿债能力较为合理,深信服较为平稳,具有很强的投资和债务管理能力。

小演评级:四星

综合评级:四星半

3. 买入看时机

从企业的分析上看,确实深信服是一家从经营战略、产品拓展、运营管理都相当优秀的企业,回过头来,我们看看目前的深信服的估值PE(TTM) 66倍,从行业来看,平均市盈率为61.4,且深信服市值已经是行业第一,较为反应了企业的行业地位。

再看看超额收益率为12.68%,相对于无风险利率仍然有一定的投资价值,但存在净利润增速放缓的压力。

从趋势上看,目前深信服突破箱体,建议不要追高,待回蓝天航空空姐落到箱体上沿企稳之后再买入不迟!

小演为自己打下坐标:等待观望。

本人观点仅供朋友hdgay交流,分享是态度,不构成投资建议!

风险点:

1. 信息安全业务发展不及预期,等保2.0推出延后

2. 云计算业务发展不及预期,经济环境下滑明显

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作者:admin本文地址:http://www.10th-insight.com/articles/292.html发布于 5个月前 ( 03-14 11:06 )
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